En España, los responsables de gestionar los mercados organizados es la MEFF (de Mercado Español de Futuros Financieros) Sociedad Holding de Productos Derivados Financieros. El holding es integrado por:
- Un MEFF de renta fija que se encarga de la negociación, compensación y liquidación de derivados sobre tipos de interés, deuda pública y divisas.
- Un MEFF de renta variable que se encarga de la negociación, compensación y liquidación de derivados sobre acciones e índices bursátiles.
Entre las funciones técnicas de MEFF encontramos las siguientes:
- tamaño de cada contrato
- variación mínima del precio
- fecha de entrega del activo subyacente
- importe de las garantías
- unidad de cotización
- fecha de vencimiento de los contratos
- horas de negociación
- …
En MEFF solo pueden operar intermediarios financieros autorizados. No solo actúa como mercado, también es una Cámara de Compensación que absorbe el riesgo de contrapartidas y asegura el anonimato de los negociadores.
Entre las funciones básicas de esta Cámara de Compensación encontramos:
- eliminar el riesgo de crédito de las operaciones
- facilitar la operativa del mercado
- reducir el riesgo de incumplimiento por medio de depósitos de garantías
Principales diferencias entre estos mercados organizados (MO) y los OTC (over the counter)
- Liquidez:
- (MO) amplia
- (OTC) escasa
- Contrato:
- (MO) estándar
- (OTC) acuerdos
- Determinación de los precios:
- (MO) cotización abierta
- (OTC) negociación bilateral
- Fluctuaciones de los precios:
- (MO) límites
- (OTC) libres
- Cobertura:
- (MO) aproximada
- (OTC) a medida
- Riesgo de insolvencia:
- (MO) Cámara de Compensación
- (OTC) Riesgo asumido por las partes
- Garantías:
- (MO) margen inicial requerido
- (OTC) no exigidos
- Regulación
- (MO) Por autoridades económicas y autorregulación de la Cámara
- (OTC) prácticamente sin regulación
Algunos instrumentos derivados de los OTC:
- FORWARD con riesgo a cubrir de tipos de interés y tipos de cambios. Es un acuerdo a plazo para la compraventa de un activo financiero en un tiempo determinado y con un precio previamente determinado, cláusulas del contrato negociables y no existen garantías por ninguna de las partes.
- FRA (Forward Rate Agreement) con riesgo a cubrir de tipo de interés. Es un acuerdo a plazo sobre un tipo de interés a aplicar a un depósito en una fecha futura. El comprador se protege de una subida de los tipos de interés y el vendedor de una bajada de los tipos. La liquidación se basa en la diferencia existente entre los tipos de interés pactados y el topo de interés de cotización sobre el nominal de un depósito interbancario teórico futuro, el activo subyacente.
- SWAP (permuta) con riesgo a cubrir de tipo de cambio o tipo de interés. Es un instrumento por el que se acuerda el intercambio de dos corrientes de pago, persigue aprovechar las oportunidades de arbitraje entre los mercados financieros para minimizar los costes de endeudamiento y evitar los riesgos derivados de variaciones en los tipos de interés.
- CAP (techo) con riesgo a cubrir de tipo de interés. Es un contrato que permite la cobertura del riesgo de subidas de tipos de interés a largo plazo.
- FLOOR (suelo) con riesgo a cubrir de tipo de interés, simétrica al CAP, el poseedor de un FLOOR se asegura que la rentabilidad de una inversión a tipo de interés variable no será inferior a la garantizada en el contrato.
- COLLAR con riesgo a cubrir de tipo de interés. Es una operación que permite garantizar una banda de tipos de interés, reduce el coste de la cobertura a cambio de ceder parte de las ganancias potenciales a favor del vendedor.
- CREDIT DERIVATIVES (Derivados de créditos). Productos OTC en los que los intercambios y las coberturas tienen como subyacente el riesgo de crédito de un emisor, ya sea un país o una compañía privada.