La neutralidad benefició la actividad comercial de sectores que habían sido poco competitivos, como la metalurgia, el textil o el triguero logrando colocar gran parte de mercancía en el exterior debido también al crecimiento de la demanda externa, perjudicando al mercado nacional encareciendo estos productos, inflación (sobre el consumo).
Los efectos de la Gran Depresión son relativamente limitados, los sectores más influidos son aquellos sectores con más vinculación con los mercados internacionales, los cítricos, el aceite, etc., son sectores que sufrirán mas la crisis que los sectores tradicionales. Licencias de importación y exportación, autorizaciones por parte del gobierno.
Periodo de la Primera Guerra Mundial y el periodo del crack del 29 y la depresión que luego le sucedió. Durante el período de la Primera Guerra Mundial y el papel neutral de España por la ausencia de medios para participar en la guerra o por una postura pacifica, aunque existían algunos partidos a favor de Alemania y otros partidos a favor de Gran Bretaña y luego EEUU. La opción de España, Eduardo Dato deciden declarar la neutralidad.
La primera característica, debido a esto, el déficit es eliminado durante la Primera Guerra Mundial e incluso se consigue superávit, las exportaciones superan en valor a las importaciones. Que sucedió con más importancia, esto, estuvo afectado principalmente por la reducción de las importaciones debido a la guerra de estos países, pero también hubo un aumento de las exportaciones, aunque más consecuencia de los aumentos de los precios de las exportaciones que por el volumen.
También es cierto, que cambia la estructura del comercio exterior, si éramos exportadores de materias primas empezamos a exportar manufacturas y otros bienes. No todo fueron beneficios, la economía isleña, en un periodo de guerra con el Atlántico utilizado como campo de guerra, submarinos y barcos de guerra, se encontró que no se podía utilizar ese mercado al que acostumbraba, no es la prioridad en la guerra y además de la subida de los fletes; las economías vinculadas con el comercio internacional cayeron.
La población, en algunos casos los salarios crecieron, pero no lo suficiente para hacer frente a la subida de los precios, por lo que fue, un período difícil para la mayor parte de la población aún con la subida de los beneficios en algunos sectores.
Con respecto al período de la depresión, llega a España en un momento complicado. Cuando termina la guerra, la situación económica vuelva a su lugar, los sectores donde los beneficios habían aumentado empieza a disminuir, etc., la gripe española (1918-1919), los conflictos en Marruecos en la zona del Rif, etc., todo esto provoca inestabilidad, y en ese marco de inestabilidad, un golpe de Estado de Primo de Rivera, capitán general de Barcelona que tiene éxito consiguiendo el apoyo de la mayor parte de las capitanías y los partidos políticos terminan aceptando la situación, sigue permaneciendo Alfonso XIII como rey.
Ese sistema de gobierno que parece aceptado en un principio, permite cierto nivel de crecimiento, como de la inversión privada, un mayor control y protección a la producción nacional pero cuando llegan los años veinte, se empieza a estar incómodo con un régimen que lo controla todo, régimen que empieza a perder apoyo. La moneda empieza a caer, pierde capacidad adquisitiva, el intento de mantener la moneda fuerte hace entrar el régimen de Rivera en crisis terminando con su gobierno militar. La crisis española se liga con la crisis internacional y los efectos de la llamada depresión. La llegada de la República, el exilio de Alfonso XIII …
El PIB, estancamiento, cae la inversión privada, la inversión extranjera se retira y el comercio exterior aprecia una notable caída iniciada en 1930 y acentuada en 1932 afectando al sistema exportador produciendo situaciones de déficit importantes.